Sofin-credit.ru

Деньги и работа
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Стоимость заемного капитала формула по балансу

Как отразить в балансе заемный капитал

Определение и классификация

Заемные капиталы — это денежные средства, полученные в распоряжение компании от третьих лиц на определенных условиях. Строка заемного капитала в балансе показывает размер принятых обязательств по кредитам, займам и ссудам. Показатель часто используется для оценки финансового положения экономического субъекта. Например, при сравнении объема полученных займов с собственными финансовыми активами. Такое соотношение отражает финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.

Заемные обязательства можно классифицировать по таким ключевым факторам:

  • по временным рамкам различают краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (более года);
  • по источнику привлечения финансов выделяют внешние (полученные от банковских организаций, финансовых компаний, третьих лиц) и внутренние (кредиторка, отложенные налоговые обязательства);
  • по основной форме привлечения отличают полученные в денежной форме и в натуральной форме, например в виде материалов, оборудования;
  • по методам привлечения выделяют: кредиты и ссуды от банка, займы от сторонних фирм, лизинг, факторинг, эмиссия;
  • по формам обеспечения предусматривают: с обеспечением и без обеспечения;
  • по ключевым целям привлечения различают увеличение оборотных активов, инвестирование во внеоборотные активы компании, устранение кассового разрыва.

Обратите внимание, что все виды активов компании, которые приобретены за счет позаимствованных средств, не могут считаться частью заемного капитала. Активы в таком случае признаются собственным имуществом компании, но источник их финансирования в балансе — займы, ссуды или иное.

В составе отчетности

Основная форма финансовой отчетности — это бухгалтерский баланс. Этот отчет заполняют все экономические субъекты, обязанные вести бухучет. Формы и структура бланка могут отличаться в зависимости от типа организации (коммерция, бюджетники, СМП, НКО). Для отражения информации о заимствованных финансах в бухгалтерском балансе выделено два раздела, в зависимости от их классификации по временному признаку.

Долгосрочные обязательства раскрываются в бухгалтерском балансе в разделе № 4. Итоговый показатель — это сумма строк бухбаланса с 1410 по 1450. Суммарное значение отражается в специальной строке 1400 — долгосрочные обязательства. Распределите между допустимыми строками отчета все виды денежных обязательств по кредитам и займам, срок обращения которых превышает 1 год.

Раздел № 5 отражает краткосрочные заемные средства, в балансе это совокупность займов, ссуд и кредитов, полученных экономическим субъектом на срок до одного года включительно. Если срок возврата кредита не превышает 12 месяцев, то его отражают в строках с 1510 по 1550, в зависимости от категории источника финансирования.

Итоговая, 1500 строка — краткосрочные кредиты и займы в балансе — отражает суммарное значение за отчетный период.

Формула расчета заемного капитала по балансу

Рассчитать общую сумму заемных капиталов экономического субъекта просто. Достаточно сложить значения строк 4 и 5 разделов бухгалтерского баланса за соответствующий отчетный период. Следовательно, формула:

Оценочные значения

Показатель ЗК используется в анализе и оценке эффективности ведения экономической деятельности предприятия. Например, определив соотношение собственных средств к заемным, получим коэффициент покрытия долгов: какой объем компания в силах оплатить собственными средствами. Исчислив обратное соотношение займов к собственным активам, узнаем коэффициент платежеспособности и финансовой устойчивости фирмы.

Рентабельность заемного капитала (формула по балансу) отражает доходность обращения заимствованных финансов в деятельности. Показатель исчисляется по отношению к одному рублю заемных средств.

Коэффициент концентрации заемного капитала (формула по балансу) определяет соотношение заимствованных финансов к объему общих капиталов экономического субъекта. Фактически это степень долговой нагрузки, обременения предприятия.

Анализируются показатели бухгалтерской финансовой отчетности за один календарный год.

Заемный капитал в балансе: формула, строка

Современные условия хозяйствования характеризуются желанием многих фирм преодолеть кризисные явления и выработать удачные перспективы развития долговой политики, так как заимствование средств является частью хозяйствующей деятельности любой компании, позволяющей поддерживать структуру капитала, финансовое состояние и кредитоспособность. Необходимым элементом такой политики является обеспечение информационной базой по определению потребности в привлечении заемных источников с необходимостью поддерживать финансовую гибкость компании и диверсифицировать источники финансирования.

Выполнение таких задач возможно только при условии обеспечения предприятия учетно-аналитической базой, позволяющей фиксировать хозяйственную деятельность компании, связанную с долговыми обязательствами, отражающей расходы по привлечению долговых источников.

Сущность понятия

Заемный капитал представляет собой различные долговые обязательства компании, которые образуются за счет внешних источников финансирования.

Привлечение заемного капитала в разумных пределах выгодно, так как стоимость его обслуживания (уплаченных процентов) списывается на расходы, то есть уменьшает налогооблагаемый доход.

Увеличение доли заемного капитала в структуре источников финансирования влечет за собой увеличение финансового риска, персонифицированного этой компанией, уменьшение резервного заемного капитала и увеличение средневзвешенной стоимости капитала компании.

Классификация

Основные признаки для выделения видов заемного капитала отражены в таблице ниже.

  • долгосрочные (более 1 года);
  • краткосрочные (менее 1 года)
  • пополнение оборотного капитала;
  • инвестирование в основные средства;
  • пополнение денежных средств;
  • покрытие кассовых расходов
  • внешние (банки, лизинг);
  • внутренние (кредиторка)
  • денежная;
  • товарная
  • кредиты банка;
  • займы других фирм;
  • лизинг;
  • франчайзинг;
  • факторинг
  • с залогом;
  • без залога

Как отражен в балансе?

Заемный капитал в балансе отражен с применением 4 и 5 разделов баланса. Раздел 4 предназначен для отображения долгосрочных, а 5 — для краткосрочных обязательств.

Отдельная строка, которая раскрывает значение материальных ценностей, привлекаемых со стороны для получения прибыли, не предоставляется в виде баланса. Однако исходя из данных отчета вы можете рассчитать общую сумму заемного капитала.

Поскольку заемный капитал является суммарным выражением 4-го и 5-го разделов баланса, формула для его расчета может быть представлена следующим образом. Заемный капитал и формула по балансу выглядит так:

ЗК = стр. 1400 + стр. 1500

  • ЗК – заемный капитал, т. р.;
  • стр. 1400 – долгосрочные обязательства, т. р.;
  • стр. 1500- краткосрочные обязательства, т. р..

Таким образом, под заемным капиталом понимается денежная форма долговых обязательств, которая может быть рассчитана как сумма 4 и 5 разделов баланса. Данный показатель отражен в балансе в разрезе статей по источникам финансирования.

Объем заемного капитала в балансе в строках 1400 и 1500 представляет сумму финансовых обязательств, которые могут быть сформированы в следующем виде:

  • соглашения о займах;
  • кредитные договора;
  • договоры о товарных займах.

Данный вид капитала представляет собой мощный ресурс, который может оказаться необходимым компании в любой ситуации.

Заемный капитал в бухгалтерском балансе разбит по категориям и строкам:

  • стр. 1410 отражает непогашенные займы долговременного характера;
  • стр. 1420 отражает отложенные долговые обязательства по НДС;
  • стр. 1430 ведет учет по оценочным обязательствам;
  • стр. 1450 учитывает иные долговременные обязательства;
  • стр. 1510 учитывает краткосрочные заемные денежные средства, в которых отражено тело займа и проценты;
  • стр. 1520 ведет учет по кратковременной кредиторской задолженности;
  • стр. 1530 ведет учет по долгам по обязательствам перед участниками фирмы;
  • стр. 1540 ведет учет оценочных обязательств менее 12 месяцев;
  • стр. 1550 отражает кратковременные кредиторские долговые обязательства, не учитываемые ранее в стр. 1510-1540.

Аналитические показатели

Среди информативных показателей, учитываемых при оценке заемного капитала в балансе, можно выделить:

  • коэффициент долговой нагрузки. Расчет данного значения соответствует формуле:
  • Д – сумма долговых обязательств, т. р.;
  • EBTIDA – аналитический показатель, определяемый как разность между объемом прибыли фирмы до вычета расходов по процентам, налогам и амортизации, т. р.

Норматив данного коэффициента определен в рамках 2-2,5. В качестве долга можно рассматривать долгосрочные кредиты и займы (в международной практике), краткосрочные кредиты и займы (в российской практике).

  • показатель финансового рычага (коэффициент заемного капитала по балансу), который определяется формулой:
  • ДО – долгосрочные обязательства, т. р.;
  • КО – краткосрочные обязательства, т. р.;
  • СК – собственный капитал, т. р.
Читать еще:  Структура департамента капитального строительства города севастополя

Рекомендуемый норматив составляет 0,25 – 1. При значении 0,25 можно делать вывод о благоприятной долговой нагрузке для фирмы, что говорит о положительной оценке ее кредитоспособности. При значении, близком к 1, нагрузка считается максимальной. Если значение коэффициента заемного капитала по формуле по балансу выходит за пределы 1, то кредитоспособность оценивается отрицательно.

  • доля финансирования основных средств за счет «длинных» займов:

где ВА – внеоборотные активы, т. р.

Привлечение займов для финансирования основных средств является оправданным, так как эти суммы гасятся далее за счет потоков денег, создаваемых этими основными средствами.

  • соотношение оборотных средств и краткосрочных займов определяется формулой:

где ОА – оборотные средства фирмы, т. р.

Норматив данного показателя варьирует от 1,5 до 2.

В результате анализа данных показателей относительно применения долговых обязательств фирмы, можно сделать вывод о ее кредитоспособности. Информационная база, полученная на базе расчета представленных показателей, также позволяет руководству разработать ряд мероприятий, направленных на рост кредитоспособности фирмы.

Взаимодействие собственного и заемного капитала

Соотношение между этими двумя структурными элементами представляют собой роль финансового рычага, который присутствует в компаниях, не имеющих нужного объема финансов для ведения деятельности, либо для ее расширения. В такой ситуации заемные средства обеспечивают потребности фирмы в текущем периоде и приносят прибыль. Но размер соотношения между собственным и заемным капиталом в балансе играет большую роль и влияет на финансовую устойчивость фирмы.

При существенном превышении суммы заемных средств над собственными средствами возможно банкротство. В то же время рискованная политика применения заемного капитала является наиболее прибыльной.

Возможны следующие варианты использования рычагов:

  • положительное применение: в этом случае доход от заемных средств превышает плату за их использование, компания получает прибыль;
  • нейтральное применение: доход от заемных средств равен стоимости их содержания;
  • отрицательное применение: здесь компания несет убытки, использование кредита не окупается.

Направления оптимизации заемного капитала

С целью повышения кредитоспособности компании с применением информационной базы по долговым обязательствам предлагается совершенствование методических подходов к отражению и оценке деятельности компании с заемными средствами. С целью управления долговыми обязательствами и обеспечения кредитоспособности фирмы необходимо формировать данные разных степеней обобщенности: сводные и более детализированные.

Для роста информативности данных рекомендуется пересмотр организации аналитического учета долговых обязательств компании за счет изменения счетов второго порядка и отделения счетов третьего (и даже четвертого) порядка.

Предложения по оптимизации учета

Предлагаемая структура построения счетов по учету долговых средств фирмы с целью роста ее кредитоспособности следующая:

  • счета первого порядка, которые объединяют все возможные данные о состоянии заемных средств фирмы (как долгосрочных, так и краткосрочных);
  • счета второго порядка, которые способны отражать информацию учета по обобщенным видам долговых обязательств, таким как: кредиты и займы;
  • счета третьего порядка способны детализировать информацию по более конкретному виду обязательства, например, коммерческий кредит, кредитный договор и т. д.;
  • счета четвертого порядка, которые способны фиксировать информацию по различным видам расчетов, например, долг, проценты, штрафы и т. д.

Подобная группировка счетов для фирмы позволит более углубленно исследовать аналитический учет по всем видам долговых обязательств компании. Она также способна усовершенствовать контроль в данной сфере, повысить эффективность управления долгами фирмы, усилить кредитоспособность. Рекомендуется совершенствование системы контроля путем внедрения внутренних отчетов в компании, а также динамике и структуре заемных средств. Такие отчеты можно составлять каждый месяц и представлять руководству до 25 числа. Они позволят руководству отслеживать своевременные негативные тенденции в структуре заемных средств и капитала фирмы, вовремя их устранять, тем самым повышать эффективность управления долговыми средствами и показатели кредитоспособности фирмы.

Повышение эффективности управления

Для повышения эффективности управления долговыми обязательствами возможно внедрение графика документооборота, введение должности счетного работника по долговым обязательствам. В обязанности такого счетного работника могут быть включены:

  • контроль правильности обработки первичных документов по долгам фирмы;
  • проверка правильности исчисления процентов;
  • проверка правильности отражения операций по учету долгов компании.

Внедрение данных процедур способствует снижению процентов ошибок и неточностей в учете.

Заключение

Реализация всех предложенных мероприятий позволит фирме проводить четкое отслеживание структуры и состава долговых обязательств, контролировать негативные тенденции и уменьшать их в сторону повышения кредитоспособности компании, выработке положительной динамике развития.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC в Excel

Средневзвешенная стоимость капитала (англ. WACC, Weighted Average Cost of Capital, аналог: средневзвешенная цена капитала) применяется для оценки доходности капитала компании, нормы прибыльности инвестиционного проекта и бизнеса. В статье мы рассмотрим как происходит расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC в Excel с использованием модели оценки капитальных активов (CAMP) и на основе финансовой отчетности и баланса.

Формула расчета средневзвешенной стоимости капитала

Суть WACC заключается в оценке стоимости (доходности) собственного и заемного капитала компании. В собственный капитал входят: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитала и нераспределенной прибыли. Уставной капитал -это капитал внесенный учредителями. Резервный капитал – это денежные средства предназначенные для покрытия убытков и потерь. Добавочный капитал – это денежные средства полученные в результате переоценки имущества. Нераспределенная прибыль – это денежные средства полученные после вычета всех выплат и налогов.

Формула расчета средневзвешенной стоимости капитала WACC следующая:

где: re – доходность собственного капитала организации;

rd — доходность заемного капитала организации;

E/V, D/V – доля собственного и заемного капитала в структуре капитала компании. Сумма собственного и заемного капитала формирует капитал компании (V=E+D);

t – процентная ставка налога на прибыль.

Направления применения средневзвешенной стоимости капитала

Модель WACC используется в инвестиционном анализе как ставка дисконтирования в расчетах показателей эффективности инвестиционного проекта: NPV, DPP, IP. (⊕ 6 методов оценки эффективности инвестиций в Excel. Пример расчета NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI)

В стратегическом управлении для оценки динамики изменения стоимости организации. Для этого WACC сопоставляется с рентабельностью активов (ROA). Если WACC>ROA, то экономическая добавленная стоимость (EVA) уменьшается и компания “теряет” стоимость. Если WACC ROA

Доходность по безрисковому активу (Rf) может быть взята как доходность государственных облигаций ОФЗ. Данные доходности облигаций можно посмотреть на сайте rusbonds.ru. Для расчета мы будем использовать купонный доход 6,2%. На рисунке ниже показана карточка облигаций ОФЗ-ПД ⇓

Среднерыночная доходность (Rm) представляет собой среднюю доходность рыночного индекса РТС или ММВБ (на сайте Московской биржи → Посмотреть архив данных индекса). Нами был взята доходность в размере 7%.

Коэффициент бета показывает чувствительность и направленность изменения доходности акции к доходности рынка. Данный показатель рассчитывается на основе доходностей индекса и акции. Более подробно про расчет коэффициента бета читайте в статье: → Расчет коэффициента бета в Excel. В нашем примере коэффициент бета равен 1.5, что означает высокую изменчивость акции по отношению к рынку. Формула расчета стоимости собственного (акционерного) капитала следующая:

Стоимость собственного капитала = B7+B9*(B8-B7)

Стоимость заемного капитала (Rd) – представляет собой плату за пользованием заемными денежными средствами. Данное значение мы можем получить на основе баланса компании, пример расчета данных значений разобран ниже. Процентная ставка налога на прибыль составляет 20%. Ставка налога на прибыль может меняться в зависимости от вида деятельности компании.

Вес акционерного и заемного капитала были в примере взяты за 80 и 20% соответственно. Формула расчета WACC следующая:

Расчет WACC для компаний ЗАО

В одном из этапов расчета средневзвешенной цены капитала необходимо рассчитать прогнозируемую доходность собственного капитала (Re), которая, как правило, рассчитывается с помощью модели CAPM. Для корректного применения данной модели необходимо наличие торгуемых на рынке обыкновенных акций. Так как компании ЗАО не имеют публичных эмиссии акций, то оценить доходность капитала рыночным способом невозможно. Поэтому доходность собственного капитала может быть оценена на основе финансовой отчетности – коэффициента ROE (рентабельность собственного капитала). Данный показатель отражает какую норму прибыли создает собственный капитал компании. В результате Re = ROE

Читать еще:  Рассчитать стоимость собственного капитала формула

Формула расчета WACC будет модифицирована.

Пример №2. Расчет WACC по балансу в Excel

Разберем пример расчета WACC по балансу организации. Данный подход применяется когда компания не имеет эмиссии обыкновенных акций на фондовом рынке или они низковолатильны, что не позволяет на основе рыночного подхода оценить доходность (эффективность) капитала компании.

Оценку будем проводить на основе баланса ОАО КАМАЗ. Несмотря на то что данная компания имеет обыкновенные акции их волатильность на рынке слишком слабая, чтобы можно было адекватно оценить доходность собственного капитала по модели CAPM.

Баланс организации можно скачать с официального сайта или → скачать Финансовая отчетность ОАО КАМАЗ в формате .PDF. Первый параметр формулы – стоимость собственного капитала, которая будет рассчитываться как рентабельность собственного капитала организации. Формула расчета следующая:

Чистая прибыль отражается в строке 2400 в отчете о финансовых результатах, размер собственного капитала в строке 1300 бухгалтерского баланса. Вносим данные в Excel.

Стоимость собственного капитала = B6/B7

На следующем этапе необходимо рассчитать стоимость заемного капитала, которая представляет собой плату за пользование заемными средствами, другими словами процент который организация платит за привлеченные денежные средства. Проценты уплаченные на конец отчетного года представлены в строке 2330 бухгалтерского баланса, величина заемного капитала представляет собой сумму долгосрочных и краткосрочных обязательств (строка 1400 + строк 1500) в отчете о финансовых результатах. Формула расчета стоимости заемного капитала следующая:

Стоимость заемного капитала =B9/B10

На следующем этапе вносим значения процентной ставки налога. Размер налога на прибыль составляет 20%. Для расчета долей собственного и заемного капитала необходимо применить уже имеющие данные и формулы:

Вес собственного капитала = B7/(B7+B10)

Вес заемного капитала = B10/(B7+B10)

Модификация формулы WACC

Рассмотрим один из вариантов модификации формулы расчета средневзвешенной стоимости капитала. Если организация имеет привилегированные и обыкновенные акции на фондовом рынке, то формула расчета WACC видоизменяется:

E/V – доля обыкновенных акций в собственности организации;

P/V – доля привилегированных акций в собственности компании;

D/V – доля заемного капитала (Сумма E+P+D=V);

Re – доходность обыкновенных акций;

Rp – доходность привилегированных акций;

Rd – стоимость заемного капитала;

t – налог на прибыль.

Резюме

Модель средневзвешенной стоимости (цены) капитала WACC актуально применять при расчете по финансовой отчетности, так как в этом случае доходность собственного капитала рассчитывается по балансу. Если для расчета доходности собственного капитала применяется методы CAPM, модель Гордона и т.д., то значение WACC будет искажено и не будет иметь практического применения. Метод, как правило, используется для оценки уже существующих бизнесов, проектов и компаний и менее применим для оценки стартапов.

Стоимость заемного капитала | Cost of Debt

Одной из возможностей привлечения дополнительного капитала для компании является использование долгового финансирования. Оно может быть получено в различных формах: банковский кредит, эмиссия обыкновенных и конвертируемых облигаций, векселей и коммерческих бумаг. При этом долговое финансирование может привлекаться под фиксированную или плавающую процентную ставку, иметь или не иметь обеспечение или фонд погашения, быть краткосрочным или долгосрочным. В силу вышеперечисленных особенностей при оценке стоимости заемного капитала (англ. Cost of Debt) на практике может возникнуть некоторые трудности, поскольку различные типы долговых обязательств у одной и той же компании могут иметь различную требуемую ставку доходности.

Формула

Учитывая тот факт, что методика определения требуемой нормы доходности для различных инструментов долгового финансирования может иметь существенные различия, в общем виде формулу расчета стоимости заемного капитала можно представить следующим образом:

kd – требуемая ставка доходности;

T – ставка налога на прибыль.

Следует отметить, что стоимость заемного капитала корректируется на налоговый корректор (1-T), поскольку проценты по долговым обязательствам компании разрешено относить на текущие расходы, что позволяет снизить налогооблагаемую прибыль на величину выплаченных процентов.

В некоторых случаях привлечение долговых обязательств, как, например, в случае эмиссии корпоративных облигаций, предполагает, что у эмитента возникнут некоторые сопутствующие расходы, называемые расходы на эмиссию. В этом случае формулу расчета стоимости заемного капитала с учетом налогообложения в общем виде можно представить следующим образом:

где P – основная сумма долга;

F – расходы на эмиссию;

I – размер процентов к уплате;

N – количество процентных платежей.

Пример расчета

Корпорация DAX планирует произвести эмиссию 2-ух летних облигаций номинальной стоимостью 1000 у.е. с фиксированной купонной ставкой 18% годовых и выплатой купонных платежей каждые полгода. При этом комиссионные за андеррайтинговые услуги составят 5%.

Размер купонного платежа, который будет выплачиваться каждые полгода, составит 90 у.е.

1000*0,18/2 = 90 у.е.

Обозначим стоимость заемного капитала с учетом налогообложения kd*(1-T) как r и подставим исходные данные в формулу:

Решив полученное уравнение относительно переменной r получим, что стоимость заемного капитала с учетом расходов на эмиссию и налога на прибыль составит 7,803%. (Как рассчитывается доходность облигации к погашению можно прочитать здесь)

В годовом выражении эта процентная ставка составит 16,215%.

((1+0,07803) 2 -1)*100% = 16,215%

Историческая и предельная стоимость заемного капитала

В процессе осуществления деятельности компания может неоднократно использовать долговое финансирование. Учитывая, что ситуация на рынке капиталов постоянно меняется, каждое новое привлечение, как правило, будет осуществляться под другую процентную ставку. Поэтому на практике выделяют такой показатель, как историческая стоимость заемного капитала. Рассмотрим порядок его расчета на простом примере.

Корпорация ZAX ежегодно в течение 3-ех лет осуществила три эмиссии 5-ти летних корпоративных облигаций:

  • на 2,5 млн. у.е. с требуемой ставкой доходности 16,5%;
  • на 0,8 млн. у.е. с требуемой ставкой доходности 14,3%;
  • на 4,3 млн. у.е. с требуемой ставкой доходности 21,25%.

Предположим, что ставка налога на прибыль составляет 30%.

Историческая стоимость заемного капитала будет равна средневзвешенной ставке всех долговых обязательств корпорации и составит 18,96%, а с учетом налогообложения 13,27% (18,96*(1-0,3)).

На практике этот показатель может, например, использоваться контролирующими органами при определении тарифов на социально значимые услуги, такие как коммунальные услуги.

Однако в корпоративных финансах более важной является не историческая, а предельная стоимость заемного капитала, то есть требуемая ставка доходности при последнем привлечении долгового финансирования. Поскольку долговое финансирование, как правило, привлекается под определенный проект, то для его оценки необходимо использовать именно предельную, а не историческую стоимость заемного капитала.

WACC: формула расчета показателя, что характеризует

Статья описывает понятие и формулу расчета средневзвешенной стоимости капитала WACC. Также описаны особенности применения показателя и пример расчета WACC по балансу.

Определение и формула расчета WACC

Средневзвешенная стоимость капитала, или (от анг. аббревиатуры) WACC – это показатель, используемый для оценки необходимости вложения капитала в инвестиционные проекты, ценные бумаги, основанной на дисконтировании планируемых доходов от инвестиционных вложений и измерении стоимости капитала.

Если описывать суть понятия WACC простыми словами, то это показатель минимальной величины возврата средств, относительно тех сумм капитальных вложений, которые были инвестированы в проект – то есть рентабельность капитала. Также можно обозначить показатель, как общая стоимость капитала – учитывающая объемы собственного и заемных средств, рассчитанных относительно их удельных долей.

Читать еще:  Срок внесения уставного капитала

Экономический смысл WACC заключается в том, что предприятие имеет право принимать различные решения (включая инвестиционные), если их текущая рентабельность не ниже, чем рассчитанное значение средневзвешенной стоимости капитала.

Таким образом, WACC отражает альтернативную выгодность инвестирования, процент прибыльности, который предприятие может получить не от нового проекта, а от вложения в уже существующее направление деятельности.

Согласно действующих нормативных актов, в России для расчета WACC используется следующая формула:

  • Сск – величина собственного капитала компании, которая рассчитывается, как доходность долгосрочных государственных обязательств;
  • Сзк — величина заемного капитала, которая равна средней за 12 месяцев ставке рефинансирования Центробанка России;
  • Дск – процент собственного капитала в общем;
  • Дзк — процент заемного капитала в общем;
  • t – действующая ставка налога на прибыль.

Структура капитала, предполагаемая при расчете WACC:

  • заемные средства;
  • привилегированный акционерный капитал;
  • обыкновенный акционерный капитал.

Показатель средневзвешенной стоимости капитала – это один из параметров динамических методов анализа инвестиционных проектов, который имеет большое значение для инвесторов и финансовых организаций. Чтобы грамотно сформировать финансовую модель и привлечь внимание банков и инвесторов, скачайте с нашего сайта полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты основных экономических и финансовых показателей. Также вы можете заказать индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будут учтены все особенности создания и развития конкретного предприятия или компании.

Что показывает WACC и где используется

Показатель средневзвешенной стоимости капитала применяется для проведения анализа в следующих основных направлениях:

  1. Ставка дисконтирования для расчета остальных параметров проекта. Основное назначение WACC в процессе финансового и инвестиционного анализа – это применение его в качестве ставки дисконтирования при расчете показателей NPV, DPP, IP, ФКК и прочих.
  2. В целях стратегического управления показатель используется для оценки динамики изменения стоимости предприятия, как индикатор качества управления собственным и заемным капиталом компании. Для этого WACC сопоставляется с рентабельностью активов ROA. Исходя из результатов сравнения, можно сделать следующие выводы о эффективности управления капиталом:
  • WACC больше ROA, это говорит о снижении экономической добавленной стоимости и общей потере стоимости компании;
  • WACC меньше ROA, это означает, кто активы используются эффективно и стоимость организации растет;
  1. Оценка прибыльности сделки слияния или поглощения М&А. Для этого общий показатель средневзвешенной стоимости капитала после слияния сравнивается с суммой WACC отдельных активов до их слияния или поглощения.
  2. В оценке бизнеса, как ставка дисконтирования в оценке ключевых показателей бизнес плана.

Основные проблемы, которые возникают в процессе практического применения средневзвешенной стоимости капитала организации:

  1. Проблемность оценки планируемой доходности собственного капитала. Так как способов и методов прогнозирования величины собственного капитала много, то полученные результаты могут существенно различаться между собой.
  2. WACC нельзя рассчитать для ситуаций, когда предприятие находится в убытке или проходит процедуру банкротства.
  3. Средневзвешенная стоимость капитала практически неприменима к оценке стоимости капиталов компаний – стартапов и венчурных проектов различного типа. Это связано с тем, что подобные проекты еще не обеспечены историей стабильных поступлений денежных средств и формированием периодической прибыли. Поэтому построить достоверный прогноз доходности собственного капитала невозможно. Для таких случаев часто применяются специальные методы экспертной или балльной оценки.

Расчет WACC по балансу

Рассмотрим формулу расчета WACC для предприятия:

  • УС- доля собственного капитала;
  • ЦС – цена собственного капитала;
  • УЗ – доля заемного капитала;
  • ЦЗ – цена заемного капитала.

Для расчетов ЦС и ЦЗ воспользуемся следующими формулами:

  • ЧП – чистая прибыль организации;
  • СК – собственный капитал организации.
  • Пр – начисленные проценты;
  • К – общая стоимость кредитных средств;
  • Кн – уровень налоговой нагрузки.

Уровень налоговой нагрузки определяется, как:

  • НП — налог на прибыль;
  • БП – прибыль до налогообложения.

Расчет WACC по балансу рассмотрим на конкретном примере. Основные этапы подготовки к расчетам:

  • определить источники финансирования организации и затраты на них;
  • найти произведение стоимости долгосрочного капитала и ставки налога;
  • рассчитать соотношение собственного и заемного капитала, сколько процентов на какой приходится;
  • рассчитать показатель средневзвешенной стоимости капитала.
  • налог на прибыль – 25 431 тыс. руб.;
  • прибыль по балансу — 41 048 тыс. руб.;
  • уплаченные проценты по кредитам – 13 450 тыс. руб.;
  • общая стоимость кредитных средств – 17 900 тыс. руб.;
  • величина чистой прибыли – 15 617 тыс. руб.;
  • величина и доля собственного капитала – 103 990 тыс. руб. и 40%;
  • доля заемного капитала – 60%.
  1. Уровень налоговой нагрузки Кн = 25 431/21 048 = 0,62.
  2. Цены заемного капитал ЦЗ = 13 450 / 17 900 * (1 — 0,62) = 0,29.
  3. Цена собственного капитала ЦС=15 617 / 103 990 = 0,15.
  4. Формула расчета WACC = 0,4 * 0,15 + 0,6 * 0,29 = 0,2317 (23,17 процента).

Полученное значение средневзвешенной стоимости капитала позволяет говорить о том, что все инвестиционные решения, доходность которых превысит 23,15% будут выгодны для компании. В процессе анализа значение WACC часто используется в связке с внутренней нормой доходности (IRR):

  • WACC меньше IRR – инвестиции принесут прибыль и имеют смысл;
  • WACC больше IRR, результат инвестирования будет убыточен.
  • WACC равен IRR, ни прибыли ни убытков не будет, результат инвестирования нулевой.

Исходя из всего вышеописанного, WACC является ключевым параметром оценки рациональности использования различных источников финансирования организации.

Также рекомендуем вам обратить внимание на статью Инвестиционный анализ и оценка деятельности предприятий. Из нее вы узнаете, какие еще существуют методы инвестиционного анализа.

Особенности применения WACC на практике

Как уже было сказано, показатель средневзвешенной стоимости капитала широко используется для стратегического планирования деятельности компании и финансового анализа.

WACC определяет уровень доходности активов, необходимый для обеспечения всех источников внешнего финансирования предприятия. Исходя из этого, корректный расчет средневзвешенной стоимости капитала, позволит найти минимальный уровень отдачи от внутренних инвестиций в компанию, то есть внутреннюю рентабельность использования ее активов.

С точки зрения экономической применимости, WACC говорит о том, что компания может принимать управленческие решения, связанные с изменением структуры капитала или вложением средств в отдельные направления деятельности, только в том случае, когда планируемый уровень рентабельности будет как минимум не ниже расчетного значения WACC.

Источники данных для расчета WACC:

  • бухгалтерская и финансовая отчетность;
  • рыночные оценки – это особенно важно для России, потому как не всегда реальная ситуация совпадает с описанной в официальной отчетности компании.

Если источников финансирования значительное количество, то следует включать в расчеты только типичные источники со значительным вкладом в общий капитал организации. Это важно, так как редкие вид финансирования значительно усложняют расчеты, так как стоимость их использования обычно выше стандартных или вообще с трудом поддается исчислению.

При планировании нового проекта, например, строительстве отеля или гостиницы, вам понадобится бизнес-план в сфере отдыха и развлечений, где будет определено значение WACC.

WACC – важная составляющая стратегического и финансового анализа структуры капитала и направлений внутреннего инвестирования и развития компании. Чтобы качественно описать свой бизнес проект, скачайте на нашем сайте полноценный структурированный бизнес-план, с основными расчетами финансовых и экономических показателей проекта. Вы получите конкретный план действий и грамотное обоснование для привлечения финансирования. В качестве альтернативы – закажите индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будет учтено максимум специфики конкретной отрасли и действующего в ней предприятия.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector