Sofin-credit.ru

Деньги и работа
6 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка инвестиционных условий

Учебник «Оценка эффективности инвестиционных проектов»

7. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки

7. 1. Общая характеристика методов оценки эффективности

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

  1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
  2. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).
  3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, . , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для

  • возврата исходной суммы капитальных вложений и
  • обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

  • дисконтированный срок окупаемости (DPB).
  • чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),
  • внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),

Данные показатели равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

  • для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,
  • для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

7. 2. Метод дисконтированного периода окупаемости

Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.

Пример 1. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1,000 и рассчитаны на четыре года.

Проект А генерирует следующие денежные потоки : по годам 500, 400, 300, 100, а проект В — 100, 300, 400, 600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью следующих таблиц.

Таблица 7.1.
Проект А

Чистый денежный поток (ЧДП)

Накопленный дисконтированный ЧДП

Во третьей строке таблицы помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия в следствии реализации инвестиционного проекта. В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, который предоставляется ему за то, что он предоставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции. В четвертой строке таблицы содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются только $214, и поскольку дисконтированной значение денежного потока в третьем году составляет $225, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:

. Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного периода окупаемости имеют следующий вид.

Таблица 7.2.
Проект В.

Чистый денежный поток (ЧДП)

Накопленный дисконтированный ЧДП

.

На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например $1000, то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.

7. 3. Метод чистого современного значения (NPV — метод)

Этот метод основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value)

,

где CFi чистый денежный поток,
r — стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

Термин “чистое” имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет $15,000, а денежный доход в тот же год — $12,000, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет ($3,000).

В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения.

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.

Шаг 3. Производится принятие решения:

  • для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;
  • для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Пример 2. Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой $5,000 со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия внедрение машины за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный входной поток денег $1,800. На четвертом году эксплуатации машина потребует ремонт стоимостью $300.

Экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала предприятия составляет 20%.

Решение. Представим условия задачи в виде лаконичных исходных данных.

Стоимость ремонта в 4-м году

Входной денежный поток за счет приобретения машины

Расчет произведем с помощью следующей таблицы.

Таблица 7.3.
Расчет значения NPV

Наименование денежного потока

Входной денежный поток

Современное чистое значение (NPV)

* Множитель дисконтирования определяется с помощью финансовых таблиц.

В результате расчетов NPV = $239 > 0, и поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять.

Сейчас уместно остановиться на интерпретации значения NPV. Очевидно, что сумма $239 представляет собой некоторый “запас прочности”, призванный компенсировать возможную ошибку при прогнозировании денежных потоков. Американские финансовые менеджеры говорят — это деньги, отложенные на “черный день”.

Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций. Другими словами, в рамках данного примера ответим на вопрос, что если показатель доходности инвестиций (стоимость капитала предприятия) станет больше. Как должно измениться значение NPV?

Расчет показывает, что при r = 24% получим NPV = ($186), то есть критерий является отрицательным и проект следует отклонить. Интерпретация этого феномена может быть проведена следующим образом. О чем говорит отрицательное значение NPV? О том, что исходная инвестиция не окупается, т.е. положительные денежные потоки, которые генерируются этой инвестицией не достаточны для компенсации, с учетом стоимости денег во времени, исходной суммы капитальных вложений. Вспомним, что стоимость собственного капитала компании — это доходность альтернативных вложений своего капитала, которое может сделать компания. При r = 20% компании более выгодно вложить деньги в собственное оборудование, которое за счет экономии генерирует денежный поток $1,800 в течение ближайших пяти лет; причем каждая из этих сумм в свою очередь инвестируется по 20% годовых. При r = 24% компании более выгодно сразу же инвестировать имеющиеся у нее $5,000 под 24% годовых, нежели инвестировать в оборудование, которое за счет экономии будет “приносить” денежный доход $1,800, который в свою очередь будет инвестироваться под 24% годовых.

Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.

Для полноты представления информации, необходимой для расчета NPV, приведем типичные денежные потоки.

Типичные входные денежные потоки:

  • дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
  • уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);
  • остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
  • высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

  • Типичные выходные потоки:

  • начальные инвестиции в первый год(ы) инвестиционного проекта;
  • увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год(ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
  • ремонт и техническое обслуживание оборудования;
  • дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. п.).
  • Ранее было отмечено, что результирующие чистые денежные потоки, призваны обеспечить возврат инвестированной суммы денег и доход для инвесторов. Рассмотрим, как происходит разделение каждой денежной суммы на эти две части с помощью следующего иллюстрирующего примера.

    Пример 3. Предприятие планирует вложить деньги в приобретение нового приспособления которое стоит $3,170 и имеет срок службы 4 года с нулевой остаточной стоимостью. Внедрение приспособления по оценкам позволяет обеспечить входной денежный поток $1,000 в течение каждого года. Руководство предприятия позволяет производить инвестиции только в том случае, когда это приводит к отдаче хотя бы 10% в год.

    Решение. Сначала произведем обычный расчет чистого современного значения.

    Эффективность инвестиций

    Любое инвестирование базируется на получении прибыли, причем доходы от инвестиционной деятельности должны всегда покрывать расходы. Поэтому перед инвестированием в какой-либо проект необходимо произвести тщательную оценку эффективности капиталовложений. Эффективность инвестиций – достижение наилучших результатов при наименьших рисках и затратах. Основой экономической эффективности является соотношение эффекта к затратам на его достижение.

    Эффект представляет собой величину, обозначающую достигаемый результат какого-либо процесса. Экономический эффект — это результат человеческого труда, создающего материальные блага. Конечно, сам результат очень важен, но не менее важно знать, какими затратами он был достигнут. Оценка эффективности инвестиций, как неотъемлемая часть управления инвестиционной деятельностью предприятия, помогает выяснить доходность или убыточность предстоящего вложения средств с экономической точки зрения.

    Цель и способы инвестирования

    Инвестиции – капиталовложения на длительный срок, основной целью которых является не только возврат вложенных средств, но и получение пассивного дохода. Существует множество способов инвестирования, но не все они обладают одинаковой эффективностью. Эффективность инвестиций зависит от различных макроэкономических и микроэкономических факторов: от состояния экономики, уровня инвестиционной активности, тенденций роста и спада.

    При выборе направления инвестиционных вложений необходимо учитывать:

    • цель инвестирования: сбережение или получение дополнительной прибыли;
    • объём и срок вложений;
    • ожидаемую доходность;
    • допустимые и недопустимые риски.

    Распространённые способы инвестирования

    Доход от инвестиций облагается налогом. Подоходный налог на долгосрочные финансовые вложения составляет 13%.

    Инвестиционное планирование

    Инвестиционное планирование является важной составляющей в системе управления организацией, независимо от того, относится ли предприятие к малому или среднему бизнесу. Под инвестиционным планированием подразумевается разработка и составление прогноза относительно эффективного инвестирования в оборудование, земельные участки, недвижимость, драгоценности, ценные бумаги и другие активы.

    Планирование позволяет определить основные пути повышения прибыльности капиталовложений и минимизировать риски финансовых потерь. В процессе планирования инвестор должен руководствоваться текущим состоянием экономики, перспективами развития финансовых рынков и другими важными показателями.

    Прежде чем инвестировать в определённый актив, ещё на первоначальном этапе инвестиционного планирования, необходимо учитывать не только расходы на покупку выбранного финансового инструмента, но и смотреть на перспективу. Подобный способ поможет точно спрогнозировать все предстоящие траты. К примеру, инвестирование в недвижимость предполагает дальнейшую ежегодную уплату налогов, в драгоценные металлы – ежемесячную оплату за хранение в банковской ячейке.

    Инвестиционное планирование основывается на выполнении следующих задач:

    • определяется потребность в привлечении дополнительных источников финансирования в инвестиционный проект;
    • определяются стратегии взаимодействия со сторонними инвесторами;
    • оценивается рентабельность проекта и возможность расчёта за привлечённый капитал;
    • подготавливается финансовый расчёт эффективности инвестиций с учётом возврата заёмных денежных средств;
    • разрабатывается подробный бизнес-план для предоставления потенциальным инвесторам.

    Риски — неотъемлемая часть любого инвестиционного процесса. Чем дольше срок окупаемости проекта, тем выше степень риска. Поэтому на стадии планирования очень важен учёт фактора времени.

    Оценка эффективности инвестиций. Основные виды

    Эффективность инвестиционного проекта характеризуется рядом показателей, отображающих соотношение затрат к будущим результатам, которые будут соответствовать целям и интересам участников проекта. С помощью оценки эффективности инвестиций можно рассчитать денежные потоки, определить текущую чистую прибыль и размер дивидендов, поступающих инвестору.

    Существует три вида оценки эффективности инвестиционных проектов:

    1. Финансовая. Данный вид отражает соотношение затрат к результатам в денежном эквиваленте. Финансовая оценка эффективности основывается на определённой ожидаемой доходности, которая будет устраивать каждую сторону инвестиционного процесса. При этом другие последствия инвестирования денежных средств в расчёт не берутся. В качестве показателя финансовой оценки эффективности используется поток реальных денежных средств – разница между притоками (поступлениями) и оттоками (выплатами) денежных средств от инвестиционной деятельности.
    2. Социально-экономическая. Характеризует социально-экономические последствия внедрения проекта для общества в целом, то есть представляет собой разницу между результатом и затратами определённого проекта с общественной точки зрения. Данный методический подход используется для оценки эффективности инвестиций в социальную сферу, и применяется к проектам народного хозяйства или к отдельной отрасли, региону, группе предприятий.

    В качестве показателей социально-экономической оценки эффективности рассматривают:

    • конечный результат производственной деятельности (выручку от реализованной продукции на внутреннем и внешнем рынке);
    • выручку от реализации интеллектуальной собственности (изобретений, компьютерных программ, базы данных, ноу-хау);
    • непосредственный финансовый результат проекта (амортизацию, прибыль).

    Чтобы определить социальные результаты от инвестиционного проекта, для расчёта эффективности используют:

    • Изменение количества рабочих мест в регионе;
    • Улучшение жилищных условий работников и повышение уровня безопасности труда;
    • Изменение надёжности снабжения отдельными видами товаров населения регионов или населённых пунктов.
    1. Бюджетная. Отражает финансовые последствия для бюджета от конкретного инвестиционного проекта. Главным показателем бюджетной эффективности является чистый дисконтированный доход бюджета. Для его определения используют бюджетные поступления (налоги, сборы, возврат процентов по кредитам и сами кредиты, дивиденды с акций, находящихся в собственности региона) и расходы бюджета (субсидии, займы, затраты на покупку акций).

    Вложения считаются эффективными до того момента, пока затрачиваемые средства на производство продукции меньше выручки её реализации. Так гласит принцип предельной эффективности инвестиционной деятельности.

    Эффективность и методика её оценки

    Методы оценки эффективности инвестиций помогают определить обоснованность капиталовложений на долгосрочный период в какие-либо финансовые инструменты. С их помощью можно предугадать окупаемость инвестиционного проекта и размер будущей прибыли. К основным методам оценки эффективности инвестиций относят динамический и статический методы. Для оценки эффективности какого-либо инвестиционного проекта и получения максимально полной картины можно комбинировать традиционный и простой, но наглядный статический метод с точным, но сложным динамическим методом.

    Динамический (дисконтный) метод отражает изменения эффективности инвестиционных проектов в разные периоды времени. Главное преимущество данного метода – получение наиболее точных результатов, основной недостаток – сложный расчёт и необходимость в получении большого количества исходных параметров. Поэтому чаще всего для оценки эффективности динамическим методом привлекаются профессиональные и опытные эксперты.

    В динамическом методе важным фактором считается дисконтирование стоимости денег. Это методика прогнозирования будущей прибыли от инвестиционных проектов, позволяющая максимально точно учесть альтернативную стоимость капитала, всевозможные риски и инфляцию. Дисконтирование помогает вычислить сумму, которую нужно вложить сегодня, чтобы получить предполагаемую прибыль в будущем. Методика оценки эффективности, основанная на дисконтировании, применяется при инвестировании денежных средств в крупные долгосрочные проекты.

    Статический метод прогнозирования основывается на плановых, проектных и фактических данных о затратах и доходах инвестиционного проекта. Его основные преимущества – доступность данных для статистического анализа и прозрачность изучения и понимания результатов. В отличие от метода дисконтирования, при использовании статического метода невозможно точно рассчитать изменение стоимости денег во временных периодах и риски от капиталовложений.

    С помощью статического метода оценки инвестиций можно узнать ожидаемые сроки возвращения капитала и норму их доходности, а также выбрать максимально эффективное направление инвестиций из нескольких альтернативных вариантов. Оценка инвестиционной деятельности, полученная данным методом, является наиболее точной для краткосрочных проектов, а также в случае, когда затраты и прибыль имеют равномерное распределение.

    Все статические методы делятся на две группы:

    1. Метод абсолютной эффективности инвестиций. Суть метода заключается в следующем: внедрению подлежит такой проект, который будет обеспечивать выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капиталовложений.
    2. Метод сравнительной эффективности вариантов капиталовложений. Суть метода такова: внедрению подлежит проект, обеспечивающий или минимальную сумму вложений, или максимальную прибыль, или максимальный накопленный эффект за расчётный период его использования.

    Видео по теме:

    Инвестиционная оценка

    • Экспертиза достоверности данных и реализуемости бизнеса
    • 10-ти летний опыт работы
    • Более 1000 проведенных оценок


    Презентация услуг по оценке бизнеса

    • Наша компания не бюрократизирована и у нас нет десятков руководителей, кормящихся за счет клиентов.
    • Все наши сотрудники, имеют огромный опыт в оценке различных объектов и отработанные методы, сильно сокращающие трудозатраты на оценку.
    • Мы не тратим Ваши деньги на свою имиджевую атрибутику. Лучший имидж для нас – довольные клиенты.

    Инвестиционная оценка и оценка инвестиций представляет собой комплекс мероприятий, направленных на определения соответствия инвестиционного проекта целям и задачам инвесторов и участников. Важность грамотного проведения оценки в подобной ситуации очевидна, так как она позволяет ответить на интересующие любого инвестора вопросы, связанные с сохранностью вкладываемых средств, гарантией их возврата, а также возможностью получения прибыли от вложений.

    Оценка инвестиций, выполняемая сотрудниками нашей компании, дает клиентам получение исчерпывающей, а также юридически и финансово точной информации о рассматриваемом проекте. Квалификация и опыт специалистов позволяют одинаково успешно производить анализ инвестиционных проектов в различных сферах деятельности, начиная с промышленного производства или рыночной торговли и заканчивая фондовым рынком или сделкой купли-продажи какого-либо бизнеса. В любом из указанных видов предпринимательской деятельности крайне важно понимать перспективы финансовых вложений, связанные с этим риски и делать грамотный прогноз развития микро- и макроэкономической ситуации на рынке.

    Инвестиционная оценка – стоимость и условия заказа

    Стоимость и условия предоставления услуг определяются индивидуально для каждого потенциального клиента. Это вполне логично, так как оценка инвестиций в небольшой проект заметно отличается по трудоемкости выполняемых работ от оценки выгодности инвестиций в тот или иной портфель ценных бумаг.

    Наши специалисты, значительная часть которых является опытными финансистами-практиками, при необходимости предоставят консультации по видам оказываемых услуг и их стоимости. Перед оформлением заказа обязательно согласовываются его цена и сроки выполнение. Точное выполнение договорных обязательств – одно из главных правил работы нашей компании.

    Расчет стоимости инвестиционной оценки

    Для чего необходима инвестиционная оценка

    Главной целью, для достижения которой выполняется оценка инвестиций, выступает определение трех основополагающих параметров проекта, в частности:

    • рентабельность планируемых инвестиций;
    • срок окупаемости запускаемого проекта;
    • уровень существующих и возможных рисков, которые способны оказать влияние на успешную реализацию проекта и снизить привлекательность вложений.

    Оценка часто выполняется в следующих ситуациях:

    • поиск инвесторов для запуска проекта;
    • привлечение средств на фондовом рынке путем выпуска акций или других ценных бумаг;
    • принятие управленческих решений для определения эффективной модели кредитования или инвестирования;
    • установление оптимальных параметров страхования корпоративных или предпринимательских рисков.

    Грамотно выполненная оценка инвестиций выступает эффективным способом как для привлечения в проект новых инвесторов, партнеров или участников, так и для увеличения надежности и прибыльности вкладываемых ресурсов. Получение достоверных оценочных данных о проекте позволяет устранить неопределенность в отношении его перспектив и прибыльности.

    Процесс инвестиционной оценки

    Основные критерии

    Оценка инвестиций осуществляется аналитиками нашей компании с использованием различных подходов и методик. Однако, большая их часть предусматривает применение нескольких наиболее важных и значимых критериев, к числу которых относятся:

    1. Чистый доход. Ключевой показатель эффективности любого инвестиционного проекта. Рассчитывается путем вычитания понесенных расходов из полученного дохода. Наиболее точной является оценка по чистому доходу, полученная с использованием принципа дисконтирования, то есть учета изменения стоимости денег с течением времени.
    2. Внутренняя норма доходности. Параметр, показывающий уровень ставки дисконтирования, при котором проект становится безубыточным.
    3. Необходимость дополнительного финансирования. Критерий показывает, способен ли проект поддерживать себя за счет совершенных на начальной стадии инвестиций, или на определенных этапах потребуются дополнительные вложения.
    4. Индексы доходности инвестиций и затрат. Стандартный параметр, показывающий отдачу от вложенных денежных ресурсов. Является производным от чистого дохода, поэтому также может рассчитываться с учетом дисконтирования.
    5. Срок окупаемости. Наглядно демонстрирует момент времени, когда чистый дисконтированный доход станет положительным и будет оставаться таковым без необходимости дальнейших дополнительных инвестиций.

    Количество теоретических и практических методов, показателей и критериев, которые предполагает грамотная оценка инвестиций, весьма велико. Однако, приведенные выше параметры позволяют всесторонне оценить выгодность и стратегический эффект от финансовых вложений, а также время начала получения гарантированной прибыли.

    Инвестиционная оценка включает применение основных критериев

    Основные этапы и виды

    Процедура инвестиционной оценки предусматривает последовательную реализацию нескольких этапов, в частности:

    • Этап №1. Выработка целей и задач инвестирования. Как правило, речь в данной ситуации идет об установлении общих для участников проекта задач, общей оценке уровня расходов и существующих рисков, а также инвестиционных перспектив.
    • Этап №2. Расчет и анализ издержек. На этой стадии оценки выполняется точный расчет производственных и коммерческих издержек, а также распределение расходов по времени. Кроме того, определяются принципы ценообразования.
    • Этап №3. Определение уровня эффективности. Включает в себя расчет итоговых показателей реализации проекта как в целом, так и для каждого инвестора в отдельности.
    • Этап №4. Выработка стратегии инвестиционного процесса с учетом существующих рисков. Заключается в определении источников финансирования, сроков вложения инвестиционных ресурсов, а также выборе долгосрочных схем реализации и финансирования проекта.

    На практике применяются различные виды оценки, которые могут весьма заметно различаться между собой, а также использоваться как в комплексе, так и по отдельности. К числу наиболее востребованных следует отнести, например, оценку бизнеса, предприятия, инвестиционного портфеля или вложений во фьючерсы, опционы или другие активы, а также инвестиционного климата на рынках разного масштаба, включая международный, государственный, региональный и т.д. Нередко выполняется оценка экономической эффективности инвестиций.

    Наличие такого большого количества разновидностей оценки объясняется предельно просто: солидные компании, которые предлагают подобные услуги, подходят к каждому клиенту индивидуально, применяя в работе наиболее подходящие к данной конкретной ситуации критерии, параметры и показатели.

    Процедура инвестиционной оценки предусматривает реализацию нескольких этапов

    Документы, необходимые для оценки инвестиций

    Конкретный перечень предоставляемой для оценки документации зависит от вида инвестиционного проекта и типа предоставляемых услуг. В большинстве случаев от клиента требуется:

    • полный комплект документации, связанной с инвестиционным проектом;
    • информация о предприятии или предпринимателе, планирующем заниматься реализацией проекта, включая перечень принадлежащих ему объектов недвижимости, оборудования, штатное расписание и другие подобные документы;
    • финансовая и бухгалтерская отчетность компании за анализируемый период с детализацией по кварталам.

    При отсутствии каких-либо документов или сомнениях в их достоверности наши специалисты-оценщики оформят дополнительный запрос в адрес клиента или, при необходимости, подготовят их самостоятельно.

    Документы для заказа услуги оценки инвестиций

    Оценка инвестиций

    Прежде чем принимать решение о вложении средств, следует провести оценку эффективности инвестиций. Это позволит распорядиться деньгами наиболее рационально, с учетом особенностей развития экономики всей страны и конкретной отрасли, организации.

    Что понимают под оценкой инвестиций

    Оценка финансовых инвестиций пригодится в следующих ситуациях:

    • при оформлении кредита;
    • во время принятия управленческих решений (модернизация оборудования, расширение ассортимента продукции, увеличение объемов производства и пр.);
    • при разработке инвестиционного проекта;
    • когда привлекаются инвесторы (анализируется, выгодно ли использовать инвестиции, адекватна ли цена инвестора с учетом прогнозируемой прибыли).

    Качественная экономическая оценка инвестиций позволит принять верное решение: стоит ли вкладывать деньги в тот или иной объект (привлекать инвесторов).

    В процессе оценки инвестиций создается экономико-математическая модель всего процесса. Чем точнее она будет воспроизведена, тем ближе к реальности будут полученные результаты. Основное внимание уделяется изучению денежных, материальных потоков с учетом всех важных факторов. Существует несколько подходов к оценке инвестиций:

    • сравнительный (оценивается несколько альтернативных инвестиций);
    • затратный (рассматриваются расходы на реализацию проекта);
    • доходный (учитывается будущая прибыль).

    Оценка инвестиций: задачи для тех, кто собирается вложить средства

    Перед тем, как вкладывать средства в какой-то проект, следует детально оценить целесообразность инвестиций. При этом перед оценщиком может стоять несколько задач:

    • прогноз будущих финансовых потоков (даже в условиях ограниченных данных);
    • оценка сроков окупаемости капиталовложений;
    • анализ рентабельности проекта;
    • анализ рисков;
    • оценка временной стоимости денег (со временем ценность денег меняется).

    В рамках оценки инвестиционного проекта следует проанализировать:

    • его финансовую состоятельность;
    • экономическую эффективность проекта.

    Когда оценивается целесообразность вложения инвестиций в конкретный проект, результатом будет один из вариантов:

    • стоит вкладывать деньги;
    • можно инвестировать, но риски потерь очень велики;
    • не стоит инвестировать.

    Иногда оценка происходит с той точки зрения, что имеется несколько вариантов развития событий, и следует выбрать наилучший. Например, есть земельный участок. Инвестор должен принять решение: вложить деньги в строительство торгового центра либо СТО. В таком случае следует просчитать прогнозируемую выгоду от капиталовложений с учетом необходимых расходов и периода окупаемости. Результатом будет решение, какой из вариантов инвестирования более выгоден.

    Современные методы оценки инвестиций

    Методы экономической оценки инвестиций могут быть разнообразными в зависимости от конкретных условий. Наиболее часто применяются такие.

    1. Метод простой нормы прибыли. Определяется соотношение бухгалтерской прибыли (обобщенной за весь проект) к размеру инвестиций (затраты на оборотные, основные средства). Тот проект, для которого норма прибыли будет наивысшей, принесет лучший доход. Этот метод довольно прост, понятен даже начинающему инвестору. Но он не учитывает дополнительные факторы:

    • реальную стоимость денег в каждый момент времени;
    • скрытые затраты (например, амортизацию – снижение стоимости актива из-за его изнашивания);
    • прибыль от реинвестирования доходов (повторное вложение полученного дохода).

    2. Расчет периода окупаемости. Предполагает определение времени, за которое произойдет восполнение первоначальных вложений. Наилучшим считается тот проект, в котором период окупаемости минимальный. Данный метод не предусматривает возможность оценить:

    • временную стоимость денег;
    • возможность реинвестирования.

    3. Дисконтный метод оценки периода окупаемости. Он позволяет учесть реинвестирование, цену денег в разрезе времени. Происходит сравнение дисконтной денежной прибыли и дисконтных денежных расходов. Дисконт позволяет определить стоимость активов, вложений и прибыли не в натуральной величине, а на конкретный момент времени – с учетом инфляции, роста рыночной стоимости и пр. Чем меньше окупаемость, тем ликвиднее проект, тем меньше риски. Этот метод не учитывает потоки средств после того, как проект окупится, поэтому подойдет для быстрого анализа в условиях дефицита сбережений, роста инфляции.

    4. Метод настоящей стоимости. В качестве реальной (настоящей) стоимости проекта принимается чистый финансовый поток. Это разница между прибылью и затратами; сумма средств, которая останется после погашения бизнес-расходов. Если настоящая стоимость проекта выступает положительной величиной, проект может быть одобрен. Методика не учитывает:

    • финансовую прочность проекта;
    • порог рентабельности.

    5. Метод внутренней нормы рентабельности. Используя ставку дисконтирования, инвестор приводит расходы и поступления по проекту к реальной ценности. Дисконт берется с учетом доходности анализируемого проекта. Базовый уровень прибыльности – тот, при котором реальная стоимость проекта равняется нулю (прибыль приравнивается к затратам). Этот метод учитывает колебания стоимости денег, но не рассматривает действительные возможности реинвестирования.

    Применяя различные методы оценки эффективности инвестиций, можно провести комплексный анализ прибыльности проекта, рассмотреть возможную прибыль и риски с разных точек зрения, под разными углами.

    Какие существуют показатели оценки эффективности инвестиций

    Существуют два вида показателей оценки инвестиций:

    • подразумевающие дисконтирование;
    • не подразумевающие.

    Используя концепцию дисконтирования (стоимость определяется не в натуральной величине, а с учетом течения времени), можно применить такие показатели:

    • внутренняя норма доходности;
    • чистая текущая стоимость;
    • индекс доходности дисконтированных вложений;
    • период окупаемости вложений с учетом дисконтирования;
    • наибольший денежный отток с учетом дисконтирования.

    Если концепция дисконтирования не применяется, доступны такие показатели:

    • чистые денежные поступления;
    • наибольший денежный отток;
    • простой период окупаемости вложений;
    • индекс доходности вложений;
    • показатели простой рентабельности.

    Показатели, основанные на принципе дисконтирования, позволяют получить более точный результат, но те, которые не предусматривают дисконтирование, также часто применяются. Они позволяют извлечь дополнительные сведения, которые помогают сделать окончательный выбор.

    Простой период окупаемости – это срок от момента вложения средств до момента наступления точки безубыточности (возврата первичных инвестиций). Он показывает, через сколько лет проект начнет приносить прибыль. Этот параметр может рассчитываться с учетом дисконтирования или без него.

    Расчетная норма прибыли – это обратная величина по отношению к периоду окупаемости. Он показывает, какой должна быть норма доходности для получения прибыли.

    Чистые денежные поступления отображают совокупную величину вложений за анализируемый период. Индекс доходности показывает рентабельность вложений по отношению к чистым денежным поступлениям.

    Наибольший денежный поток определяет максимальную сумму внешних инвестиций, которая необходима для реализации проекта в полном объеме. Он может рассчитываться с применением дисконта (временным показателем, позволяющим оценить реальную стоимость активов) или простым способом.

    Чистая текущая стоимость позволяет понять, будет ли достигнут желаемый результат при инвестировании:

    • если показатель является величиной положительной – предполагается получение отдачи;
    • если получилась отрицательная величина – проект убыточен.

    Индекс доходности дисконтированных вложений позволяет сравнить различные направления инвестирования. Чем он больше, тем выгоднее проект. Если данный показатель равен единице, прибыль будет нулевой. При значении выше единицы проект считается доходным, а ниже – убыточным.

    Как происходит оценка экономической эффективности инвестиций

    Чтобы оценить экономическую эффективность вложений, следует рассчитать предполагаемый доход от инвестиций. Его нужно сопоставить с расходами, которые планируются для реализации проекта. При этом следует учитывать возможные риски и ставку дисконтирования. Последняя помогает соразмерить будущую стоимость объекта инвестирования и прибыли с ее нынешним значением.

    Оптимально проработать несколько возможных альтернатив вложения средств. Каждое направление должно быть оценено различными методами, с применением существующих показателей оценки вложений. Используя сравнительный метод, следует оценить, какой из вариантов является наиболее приемлемым:

    • какой проект может дать большую прибыль при минимальных рисках потерь;
    • в каком случае расходы быстрее окупятся и начнут приносить прибыль.

    Оценивать эффективность на основе одного метода или показателя нецелесообразно. Лучше применить комплексный подход, учесть все важные факторы, создать наиболее реалистичную модель.

    Что такое оценка рисков инвестиций. Зачем она применяется

    Лучшим инвестиционным проектом считается тот, в котором соотношение рисков и прибыльности оптимально. Поэтому оценка рисков занимает важное место в инвестиционном прогнозировании. Под инвестиционным риском понимают вероятность наступления обстоятельств, которые приведут к финансовым потерям. В качестве последних может рассматриваться:

    • уменьшение капитала;
    • потеря дохода.

    Из всех инвестиционных рисков можно выделить общие и специфические. На общие (систематические) риски инвестор не может повлиять, они присутствуют для всех участников инвестиционной деятельности. К общим рискам относятся:

    • экологические;
    • внутри- и внешнеэкономические;
    • социально-политические;
    • конъюнктурные (ухудшение состояния отдельных отраслевых рынков);
    • инфляционные (рост цен может перекрыть весь доход);
    • риски гос.регулирования (изменения в законодательстве, в области налогообложения, ограничение инвестиционной деятельности и пр.);
    • прочие риски (например, разрыв отношений с партнерами, посягательство злоумышленников на имущество и т.д.).

    Специфические риски возникают в определенных случаях. Они могут быть присущи отдельному направлению инвестирования, той или иной отрасли. На эти риски инвестор может повлиять, приняв взвешенное решение, расширив ассортимент портфеля (диверсификация), оценив целесообразность вложений. Специфические риски бывают двух видов: риски объектов инвестирования (свойственные разным видам вложений) и инвестиционного портфеля.

    Среди портфельных рисков выделяют:

    • капитальный (ухудшение качества портфеля);
    • селективный (ошибки при оценке качества портфеля);
    • риск чрезмерной концентрации (нет диверсификации: все инвестиции направлены в одну отрасль);
    • риск несбалансированности (несоответствие между вложениями и источниками их финансирования).

    Риски объектов инвестирования могут быть такими:

    • отраслевой (изменение спроса в конкретной отрасли, истощение ресурсов);
    • региональный;
    • страновой (размещение средств в странах с нестабильной экономикой);
    • временной (сезонные, циклические колебания, неправильная оценка времени размещения средств);
    • операционный (возникновение сбоев в информационных, компьютерных системах);
    • кредитный (применительно к банковской деятельности: снижение платежеспособности клиентов);
    • риск ликвидности (изменение оценки качества объектов).

    Стоит ли вкладывать деньги или как определить эффективность инвестиций

    Расчет эффективности инвестиций – главный вопрос, который предстает перед каждым инвестором, независимо от сферы деятельности и объема средств, которые планируется вложить в тот или иной проект.

    1 Финансовая и экономическая эффективность инвестиций

    Инвестиции – это средства или затраты, которые идут на развитие и расширение производства и увеличение материальных запасов, что в итоге приносит рост выгоды и прибыли, при этом прирост капитала должен быть достаточным, чтобы:

    • Компенсировать инвестору изъятие собственных средств из потребления в настоящем;
    • Перекрыть риски;
    • Возместить потери от инфляции.

    Решения об инвестировании не принимаются спонтанно, предварительно человеку или компании требуется просчитать возврат с вложенных в проект средств.

    Эффективный инвестиционный проект должен:

    • Обеспечивать сам себя деньгами – своевременно и в полном объеме производить все выплаты, связанные с его реализацией;
    • Сохранять и преумножать вложенные в него средства.

    Оценка эффективности финансовых инвестиций заключается в определении абсолютной и относительной величины дохода, который будет получен в результате инвестирования. Любые инвестиции имеют стоимостную характеристику, сущность инвестиционного процесса включает два аспекта:

    В основе экономической оценки инвестиций лежит соизмерение этих элементов, что может осуществляться разными методами, их делят на 2 группы:

    • Простые или статические;
    • Динамические.

    Начнем с динамических методов оценки, так как именно они сегодня признаны в международной финансовой практике, как способ получения наиболее точной оценки приемлемости инвестиций.

    2 Динамические методы оценки эффективности финансовых инвестиций

    Инвестиции – это вложение средств «сегодня» с расчетом получить прибыль «завтра». До сих пор распространена следующая практика расчета эффективности: допустим, вы вкладываете 100 условных денежных единиц в продукт, который начинает приносить 10 у.е. в год. Через 10 лет вы вернете вложенную сумму, и при прежней стоимости продукта 10 у.е. в год, в следующие 10 лет заработаете еще 100 у.е. Такой подход не верен, так как не учитывает временную стоимость денег – time value of money.

    Характеристики входящих в инвестиционный проект объектов, затрат и результатов не остаются статичными, со временем деньги обесцениваются, что обусловлено инфляцией, изменениями курсов валют, нестабильностью экономики. По статистике, обесценивание денег составляет 6-15 % в год, поэтому сегодня вы можете купить на 100 у.е. товара больше, чем на эту же сумму через год, и поэтому рубль, который вы можете потратить сегодня, стоит больше чем тот, который вы сможете заработать когда-нибудь потом.

    Чтобы суммировать затраты и результаты за определенный промежуток времени, эти величины денежного потока должны быть приведены к сопоставимому виду — дисконтированы. Это позволит определить, сколько реально стоят «будущие деньги», то есть поступающий денежный поток, в «сегодняшних деньгах», с учетом рисков, инфляции, альтернатив.

    3 Принципы оценки экономической эффективности инвестиций

    В международной практике оценка эффективности инвестиций проводится на основе следующих принципов:

    • Получаемая прибыль сопоставляется с размером исходных инвестиций;
    • Инвестируемый капитал, так же как и входящий денежный поток, приводится к настоящему времени или определенному расчетному году, то есть дисконтируется;
    • Дисконтирование входящих и исходящих денежных потоков проводится по различным ставкам, в зависимости от особенностей конкретного инвестиционного проекта.

    4 Параметры оценки эффективности инвестиций

    В качестве ставки дисконтирования обычно принимают:

    • Величину средневзвешенной стоимости капитала WACC;
    • Величину среднерыночной доходности;
    • Величину ставки рефинансирования;
    • Данные экспертной оценки.

    Определив денежные потоки и ставку дисконтирования, можно рассчитать следующие показатели, которые также являются критериями принятия решения при выборе наиболее предпочтительного проекта из всех имеющихся альтернатив:

    • NPV (Net Present Value) – чистый приведенный доход – итоговая сумма доходов и расходов (денежного потока) на всех этапах проекта, приведенная к текущей стоимости. При прочих равных условиях выбирают проект с большим чистым дисконтированным доходом;
    • IRR (Internal Rate of Return) – внутренняя норма доходности – показатель, численно равный ставке дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. При прочих равных условиях выбирают проект с большей внутренней нормой доходности;
    • PI (Profitability Index) – индекс рентабельности – отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта. При прочих равных условиях выбирают проект с более высокими показателями рентабельности.

    5 Формулы расчета показателей эффективности инвестиций

    Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле:

    NCFi – чистый денежный поток на расчетный период

    Inv – размер начальных инвестиций

    r – принятая ставка дисконтирования (или стоимость привлеченного капитала).

    Внутренняя норма доходности – это значение ставки дисконтирования, при которой NPV равен 0, то есть для определения этого показателя нужно привести предыдущее равенство к следующему виду:

    Экономический смысл IRR заключается в следующем:

    • Чем выше значение этого показателя, тем выше доходность инвестиций;
    • Показывает максимальную цену (например, процентную ставку по кредиту при использовании заемных средств), по которой имеет смысл привлекать средства, чтобы проект оставался прибыльным.

    Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

    Уже при PI>1 инвестиции считаются рентабельными.

    Теперь рассмотрим статические методы оценки эффективности инвестиций. Они использовались еще до появления и распространения концепции дисконтирования денежных потоков и до сих пор применяются достаточно широко. Это объясняется, во-первых, простотой расчетов, а во-вторых, возможностью получения дополнительной информации, что никогда не бывает лишним, когда речь идет об инвестициях.

    6 Расчет окупаемости при оценке эффективности инвестиций

    Окупаемость инвестиций может быть оценена по двум параметрам:

    • PP (Payback Period) – срок окупаемости инвестиций – временной промежуток, в течение которого сумма полученных доходов сравняется с суммой затрат. При прочих равных условиях выбирают проект с меньшим сроком окупаемости;
    • ROI (Return On Investment) – коэффициент окупаемости инвестиций – показатель оценки рентабельности вложений, который демонстрирует, является ли вложение средств в определенный проект прибыльным или убыточным. При прочих равных условиях выбирают проект с более высоким ROI.

    Payback Period
    Расчет срока окупаемости инвестиций проводят по следующей формуле:

    Этот показатель позволяет определить:

    • Возместятся ли инвестиции в течение срока экономического жизненного цикла инвестиционного проекта;
    • Когда инвестор может рассчитывать на получение прибыли.

    Return On Investment
    Для расчета этого показателя необходимы следующие данные:

    • Размер инвестиции – суммарное количество вложенных денежных средств;
    • Цена продажи – стоимость инвестиции к концу расчетного периода
    • Доход – любая прибыль, полученная в период владения инвестиционным активом (например, проценты по облигациям).

    Формулы выглядит следующим образом:

    Например, вы планируете вложить в покупку товара 100 у.е., этот товар в течение года принес вам 5 у.е. и на конец года его стоимость будет равна 105 у.е. Рентабельность такого инвестиционного проекта составит:

    ROI = ((105 + 5)-100)/100 = 0,1 или 10 %, что значит, что на каждую условную денежную единицу, вы получите 0,1 у.е. прибыли.

    Расчеты показателей ROI и PP просты и показательны, но, как уже было сказано, имеют существенный недостаток – они не учитывают неодинаковую стоимость денежных средств во времени.

    7 Издержки и риски при расчете эффективности инвестиций

    При оценке эффективности инвестиций следует учитывать не только временную стоимость денег и инфляцию, но и риски, которые делятся на 3 группы:

    • Общие риски – колебания курса валют, ухудшение экономической обстановки и т.п.;
    • Риски, характерные для конкретной сделки – отраслевые риски, несоблюдение сроков, гарантий, ненадежность продавца и т.п.;
    • Собственные риски – оценка эффективности предыдущих принятых вами решений (например, если ваш предполагаемый бизнес-партнер несколько раз вкладывал средства в различные проекты, которые каждый раз с треском проваливались, вам следует задуматься, стоит ли вкладывать деньги в очередной заинтересовавший его проект).

    Обычно, более рискованные вложения в активы (акции, недвижимость и т.п.) имеют в перспективе большую рентабельность инвестиций ROI, но при неудачном повороте событий они могут обернуться гораздо большими убытками.

    Также необходимо учитывать все издержки на поддержание инвестиционного проекта. Например, вы купили квартиру за 1 млн. рублей, а через несколько лет продали ее за 2 млн. рублей. Кажется, что коэффициент окупаемости вложений ROI составил 100 %, но при этом не учтены издержки на содержание квартиры до момента продажи, оформление документов, страхование т.д.

    Читать еще:  Реальные инвестиции представляют собой
    Ссылка на основную публикацию
    Adblock
    detector