Sofin-credit.ru

Деньги и работа
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Калькулятор инвестиционного проекта

Расчет NPV

Понятие NPV

NPV (Net Present Value, ЧДД, чистый дисконтированный доход, чистая приведенная стоимость, чистый приведенный доход) — это такой показатель эффективности инвестиционного проекта, который позволяет суммарно оценить платежи при реализации инвестиционного проекта, приведенные к настоящему моменту времени. Как правило, если значение NPV > 0, то инвестиционный проект считается эффективным, если NPV

Формула расчета NPV

Расчет NPV в общем случае осуществляется по следующей формуле:

Формула расчета NPV

где Рк — величины денежных поступлений в течении n лет;
IC — величина первоначальных инвестиций;
i — ставка дисконтирования.

Возможны варианты, когда реализация инвестиционного проекта связана не с разовыми первоначальными инвестициями, а предполагает инвестирование в течении нескольких периодов. Тогда расчет NPV осуществляется по следующей формуле:

Формула расчета NPV при инвестировании в течении нескольких периодов

Пример расчета NPV

Приведем пример расчета NPV условного инвестиционного проекта. Предположим, что объем инвестиций в новое здание составляет 15000 тыс.руб.; прогноз ежегодного дохода от сдачи помещений в аренду составляет 5000 тыс.руб. в течении 5-ти лет. Ставка дисконтирования составляет 17%. Рассчитать NPV.

Расчет NPV: NPV = 5000/1.17 + 5000/1.17 2 + 5000/1.17 3 + 5000/1.17 4 + 5000/1.17 5 — 15000 = 15996.73 — 15000 = 996.73 тыс.руб.

Так как рассчитанная величина NPV > 0, то проект может быть принят к практической реализации.

Как уже указывалось ранее, условия инвестирования при реализации проекта могут быть различные. Рассмотрим пример вычисления чистого приведенного эффекта (дохода) в случае, когда вложение средств осуществляется единовременно, а годовые поступления от реализации инвестиционного проекта не равны между собой. Предположим, что объем инвестиций составил 12500 тыс.руб., срок реализации проекта — 5 лет, цена вложенных средств составляет 12,5% годовых, поступления по годам от реализации инвестиционного проекта следующие (в тыс.руб.): 2500; 2250; 1980; 1850; 1720. Определим величину чистого приведенного эффекта: ЧДД = 2500*1,125 -1 + 2250*1,125 -2 + 1980*1,125 -3 + 1850*1,125 -4 + 1720*1,125 -5 — 12500 = -4999,96. Так как значение рассматриваемого показателя меньше 0, то рассматриваемый условный проект не будет приносить прибыли при своем осуществлении и должен быть отвергнут.

Рассмотрим также пример расчета дисконтированного чистого дохода в случае, когда доходы от вложенных средств начинают поступать уже после завершения инвестиционного проекта, т.е. денежный поток включает в себя не только положительные, но и отрицательные величины. Например, имеется инвестиционный проект со следующими показателями потоков платежей (в тыс.руб.): -215; -295; 50; 500; 300; 800; 1000. Цена инвестированного капитала составляет 14% годовых. Вычислим значение чистого приведенного эффекта (дохода): ЧДД = (-215)*1,14 -1 + (-295) *1,14 -2 + 50*1,14 -3 + 500*1,14 -4 + 300*1,14 -5 + 800*1,14 -6 + 1000*1,14 -7 = 834,12. Величина ЧДД положительна, следовательно, проект может быть принят к практическому осуществлению.

Рассмотрим пример расчета NPV в Excel. Первым шагом вычисления рассматриваемого показателя будет подготовка исходных данных в Excel. Широкий спектр возможностей указанного табличного процессора позволяет исходные данные представить во множестве вариантов (в том числе и с различным оформлением и форматированием), один из которых приведен на рисунке:

Исходные данные для расчета NPV в Excel

Далее для вычисления чистого приведенного эффекта (дохода) в ячейки C4:C11 необходимо ввести формулы, по котором будет вычислен ЧДД для каждого года реализации проекта. Сделать это можно следующим образом:

Как рассчитать инвестиционный проект

Инвестиционный проект представляет собой многостраничный документ, содержащий описательную и расчетную части.

В описательной части представляются общее описание проекта, характеристики инвестируемого объекта, описание идеи проекта и способа реализации этой идеи, описание окружения с характеристикой рынка производимой конкурентной продукции, преимущества собственной продукции, маркетинговый план завоевания сегмента рынка и многое другое.

Расчетная часть содержит технические расчеты реализации проекта, строительную расчетную часть проекта со сметой строительства и экономическую часть с расчетами экономической эффективности предлагаемого решения. Мы рассматриваем расчет инвестиционного проекта с экономической точки зрения, главным в котором является расчет показателей эффективности инвестиционного проекта.

Все показатели эффективности инвестиций можно разделить на абсолютные показатели, измеряемые в денежных единицах и временных отрезках, и относительные показатели, измеряемые в процентах или коэффициентах.

В первую группу показателей входят:

  • чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта NPV (Net present value);
  • срок окупаемости инвестиций PP (Pay-Back Period);
  • дисконтированный срок окупаемости DPP (Discounted payback period).

Вторая группа состоит из следующих показателей:

  • индекс доходности PI (Profitability Index);
  • внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return );
  • модифицированная внутренняя ставка доходности MIRR (Modified Internal Rate of Return);
  • коэффициент эффективности инвестиций ARR (Accounting Rate of Return).

Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта

Данный показатель рассчитывается по формуле:

  • NPV – чистая текущая стоимость инвестиций;
  • ICo – начальный инвестируемый капитал (Invested Capital);
  • CFt – денежный поток (Cash Flow) от инвестиций в t-ом году;
  • r – ставка дисконтирования;
  • n – длительность жизненного цикла проекта.

Пример расчета: Компания предполагает замену устаревшего оборудования в цехе производства вспомогательного оборудования. Для этого потребуется 85 млн. рублей на приобретение, доставку и монтаж нового оборудования. Демонтаж старого оборудования полностью покрывает реализация его на рынке. Срок жизни инвестиций в новое оборудование составляет время его морального износа, равного 6 годам. Норму дисконтирования принимаем соответствующей норме доходности предприятия 14%. Расчет доходов от работы нового оборудования по годам выглядит следующим образом:

Читать еще:  Понятие и классификация инвестиционных проектов

Норма дисконтирования r в данном примере неизменна. Но это маловероятно, так как она находится под воздействием многих факторов, таких как инфляция, изменение ставки рефинансирования, ценовых колебаний на рынке производимой продукции и т.п. В выше приведенной формуле расчета, в таком случае, ставка дисконтирования может замениться на прогнозируемую ставку по каждому году. А при расчете фактического NPV для проведения анализа эффективности инвестиций это делается в обязательном порядке.

Расчет срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций показатель возвратности инвестиций инвестору измеряется в периодах времени – месяцах или годах. Общий вид формулы для его определения выглядит так:

PP=N, если

  • CFt — поступление доходов от проекта в t-й год;
  • N – срок окупаемости, лет.

Для вышеприведенного примера PP=3 годам, так как точнее – 2 года и 8 месяцев.

Если денежные потоки дисконтировать по принятой норме, то можно рассчитать дисконтированный срок окупаемости инвестиций по формуле:

Более точно, DPP = 3 года 6 месяцев.

Расчет относительных показателей эффективности

Расчет индекса доходности

Индекс доходности инвестиций показывает доходность каждой вложенной единицы инвестиций в текущий момент времени, то есть:

Для нашего примера PI = (10,526 + 27,7 + 32,39 + 27,54 +25,26 + 17,51) / 85 = 140,926/85 = 1,66. Это можно трактовать так: каждый рубль инвестиций приносит 0,66 рубля дохода.

Расчет внутренней нормы доходности

Внутренняя норма доходности инвестиций определяется при равенстве дисконтированных денежных притоков от инвестиций, вызвавших их, инвестициям. То есть:

IRR — внутренняя норма доходности инвестиций.

Исходя из этой формулы, становится понятно, что IRR с одной стороны средняя норма доходности проекта за весь его жизненный цикл, с другой стороны предельная норма доходности проекта, ниже которой нельзя опускаться.

Поэтому ее сравнивают с барьерными ставками для данного инвестируемого объекта для принятия решения о целесообразности инвестиционного проектирования. Если равна или меньше ставке дисконтирования денежных потоков, определенной на основе стоимости средневзвешенного капитала инвестируемого объекта, то любой инвестор без раздумий откажется от такого проекта.

В нашем примере ставка дисконтирования равна 14%. Посмотрим, какова же величина внутренней нормы доходности инвестиций в нашем примере.

Определим величину внутренней нормы доходности методом последовательного приближения:

Таким образом, IRR равняется 32%, что существенно превышает норму дисконтирования и средневзвешенную доходность инвестируемого объекта. Проект целесообразно реализовать.

Довольно часто в процессе инвестирования крупных проектов возникают проблемы дефицита инвестиций, в этом случае принимается решение о реинвестировании прибыли, полученной в процессе реализации проекта. В этом случае рассчитывают модифицированную внутреннюю норму доходности инвестиций MIRR, которая рассчитывается по формуле:

  • d – средневзвешенная стоимость капитала;
  • r – ставка дисконтирования;
  • CFt – денежные притоки в t-ый год жизни проекта;
  • ICt – инвестиционные денежные потоки в t-ый год жизни проекта;
  • n – срок жизненного цикла проекта.

Здесь необходимо обратить внимание на то, что все инвестиции и реинвестиции приводятся к началу проекта по одинаковой норме дисконтирования, а все доходы приводятся к дате окончания проекта по норме дисконтирования соответствующей средневзвешенной стоимости капитала инвестируемого объекта.

Из вышеприведенного уравнения определяется модифицированная внутренняя норма доходности в нашем примере:

Как видим, MIRR

Классификация инвестиционных проектов и их содержание.

Что следует знать о периоде окупаемости инвестиций.

Что такое коэффициент эффективности вложений и индекс доходности.

Сущность, предмет и основные методы инвестиционного анализа.

Шаг 11.1. Определяем эффективность инвестиций в проект: производим расчёт NPV, IRR, срока окупаемости (PB) и индекса прибыльности (PI) и построение сопутствующих диаграмм

11.1.0. Ролики с примерами самостоятельного расчёта бизнес-плана (из сериала «Превращение г. Васюки в столицу РФ и МФЦ»)

Серия 30. Определение эффективности инвестиций (4.54 мин.)

  • Как рассчитать эффективность инвестиций при расчете бизнес-плана в Онлайн конструкторе E-planificator?
  • Как при составлении финансовой модели с помощью Конструктора подобрать подходящую ставку дисконтирования?
  • Как в Онлайн конструкторе E-planificator осуществляется расчёт NPV (чистой приведенной стоимости), IRR (внутренней нормы рентабельности), PB (периода окупаемости) и PI (индекса прибыльности)?
  • Как при помощи анализа эффективности инвестиций в Конструкторе можно осуществлять отбор проектов?

11.1.1. Теория

Расчёт чистой приведенной стоимости (NPV)

Основным методом оценки эффективности инвестиций в проект является метод расчёта чистой приведенной стоимости . Дополнительно используются методы расчёта внутренней нормы рентабельности, периода окупаемости и индекса прибыльности.

Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость, ЧТС, net present value, NPV) – это сумма текущей (т.е. приведенной к одному моменту или периоду времени – обычно «стартовому» моменту, моменту первоначального вложения капитала) стоимости будущих потоков денежных средств, генерируемых проектом, и начальной инвестиции. NPV определяется по формуле:

  • NPV = — C + C1 / (1 + r) + C2 / (1 + r) 2 + . + Cn / (1 + r) n , где
  • NPV – чистая приведенная стоимость проекта (денежные единицы);
  • C – начальная инвестиция;
  • C1, . Cn – денежный поток соответствующего года, очищенный от денежного потока, генерируемого финансовой деятельностью компании (за исключением платы за лизинг и бюджетных дотаций);
  • n – срок жизни проекта в годах;
  • r – ставка дисконтирования (номинальная, т.е. уже учитывающая инфляцию) в долях единицы.

Ставка дисконтирования (ставка дисконта, альтернативная стоимость капитала, альтернативные издержки капитала, предельная норма доходности) – это рыночная (т.е. требуемая инвесторами) процентная ставка (в % годовых) для инвестиции с аналогичным уровнем риска. Если вы вкладываете в проект собственные деньги, можете использовать в качестве ставки дисконтированию ту доходность капитала, которую сами намереваетесь получить, которая заставит вас отказаться от вложения своих денег в альтернативный проект с аналогичным уровнем риска. Если вы предполагаете привлечь средства инвесторов, просчитайте NPV (если нет конкретных пожеланий с их стороны) со ставкой дисконтирования в размере 35% (минимальный ориентир для венчурных инвесторов в стартапы в России) и 60% (исходя из их ожиданий IRR в 35-60%). Если проект финансируется за счёт кредита, в качестве ставки дисконтирования можно использовать эффективную ставку по этому кредиту. Если проект финансируется из нескольких источников, ставку дисконтирования рассчитайте по формуде WACC (weighted average cost of capital) – средневзвешенной стоимости капитала .

Читать еще:  План инвестиционного проекта

Ставка дисконтирования должна быть привязана к той валюте, в которой рассчитывается ваш проект , поскольку она отражает альтернативные издержки привлечения капитала именно в странах-эмитентах валюты (включая тамошнюю инфляцию и рыночную премию за риск).

Для расчёта NPV не забудьте ввести нужную вам ставку дисконтирования ; естественно, вы можете менять её столько раз, сколько захотите. Зависимость NPV конкретного проекта от ставки дисконтирования (т.е. пресловутые риски изменения ставки дисконтирования) можно наблюдать, если нажать кнопку » Построить диаграмму зависимости NPV от ставки дисконтирования «.

Если чистая приведенная стоимость проекта положительна, он может быть рекомендован к принятию; из нескольких проектов выбирается тот, чистая приведенная стоимость которого максимальна (если нет каких-либо ограничивающих условий). Если чистая приведенная стоимость проекта отрицательна, проект должен быть отвергнут либо, если это возможно, должны быть пересмотрены его ключевые параметры.

NPV рассчитывается кумулятивно , динамику её изменения по годам можно просмотреть, если нажать на кнопку » Построить диаграмму распределения NPV по годам «.

Расчёт внутренней нормы рентабельности (IRR)

Внутренняя норма рентабельности (внутренняя норма прибыли, внутренняя норма доходности, норма доходности дисконтированного потока денежных средств, internal rate of return, IRR) – это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость генерируемых проектом денежных потоков равна нулю. Если эта норма оказывается выше, чем та, которая установлена инвесторами в качестве ориентира (или чем стоимость – в процентах годовых – привлекаемых инвестиций), проект может быть принят.

Рассчитанное Конструктором значение IRR вы сможете проверить графически, нажав на кнопку » Построить диаграмму зависимости NPV от ставки дисконтирования «, а также подставив вычисленный показатель вместо ставки дисконтирования и нажав кнопку » Рассчитать чистую приведенную стоимость «. IRR большая, чем 100%, Конструктором не вычисляется (такая IRR означает, что с вашим проектом что-то не так: или вы недоучли какие-то «отягчающие» обстоятельства, или вы «сидите на трубе» – но тогда бизнес-план вам вроде как и ни к чему).

Расчёт периода окупаемости (PB)

Расчёт периода окупаемости или срока окупаемости (payback period, PB) – метод, определяющий, за сколько лет возвращается инвестированный капитал: самый некорректный (если не применять его модифицированный вариант с использованием всё той же ставки дисконтирования) и в то же время самый простой и понятный метод оценки эффективности инвестиций, в простых случаях (низкорисковая инвестиция на непродолжительный срок) дающий достаточно адекватные результаты.

Расчёт индекса прибыльности (PI)

Расчёт индекса прибыльности (profitability index, PI) – вспомогательный метод отбраковки неэффективных проектов. Если индекс прибыльности при данной ставке дисконтирования оказывается меньше единицы, проект должен быть отвергнут.

Заполнение формы «Резюмирование финансовых результатов»

В этой форме вы можете свести воедино все показатели эффективности инвестиций, а также обосновать выбранную для расчёта NPV ставку дисконтирования.

Здесь же вы можете дать краткую текстовую выжимку из тех наиболее интересных, знаковых моментов, которые вы могли наблюдать при выводе диаграмм, таблиц и отдельных показателей раздела Финансовый план :

  • чистую прибыль и остатки на расчётных счетах (денежную позицию) на конец последнего года проекта;
  • точки безубыточности;
  • стоимость приобретённых внеоборотных активов;
  • накопленный к концу проекта собственный капитал, амортизацию и EBITDA;
  • сумму уплаченных налогов;
  • и т.д.

Вывод таблицы эффективности инвестиций

В этой таблице (шаг 11.1.12), которую вы потом можете включить в Резюме бизнес-плана, будут собраны воедино значения ставки дисконтирования, NPV, IRR, периода окупаемости и индекса прибыльности.

11.1.2. Расчёт чистой приведенной стоимости (NPV), построение диаграмм распределения NPV по годам и зависимости NPV от ставки дисконтирования

Если вы хотите, чтобы диаграммы попали в автоматически формируемый бизнес-план, нажмите кнопку » Построить диаграмму . «.

(только для версий maxi, midi и mini) (имеет смысл выводить, если проект длится не менее двух лет)

11.1.3. Пример расчёта чистой приведенной стоимости

Расчёт чистой приведенной стоимости (из «Бизнес-плана Колумба»)

11.1.4. Пример диаграммы распределения NPV по годам

Диаграмма распределения NPV по годам (из «Бизнес-плана Колумба»)

11.1.5. Пример диаграммы зависимости NPV от ставки дисконтирования

Диаграмма зависимости NPV от ставки дисконтирования (из «Бизнес-плана Колумба»)

11.1.6. Расчёт внутренней нормы рентабельности (IRR)

11.1.7. Пример расчёта внутренней нормы рентабельности

Расчёт внутренней нормы рентабельности (из «Бизнес-плана Колумба»)

11.1.8. Расчёт срока окупаемости (PB)

11.1.9. Пример расчёта срока окупаемости

Расчёт срока окупаемости (из «Бизнес-плана Колумба»)

Читать еще:  Golden hills инвестиционная компания

11.1.10. Расчёт индекса прибыльности (PI)

11.1.11. Пример расчёта индекса прибыльности

Расчёт индекса прибыльности

11.1.12. Построение обобщающей таблицы эффективности инвестиций

Если вы хотите, чтобы таблица попала в автоматически формируемый бизнес-план, нажмите кнопку » Построить таблицу . «.

  • 1. Если значение IRR выводится равным нулю, значит оно не попадает в диапазон от 0 до 100%.
  • 2. Если значение срока окупаемости выводится равным нулю, значит либо оно превышает срок жизни проекта, либо проект окупается мгновенно.
  • 3. Если индекс прибыльности выводится равным нулю, проверьте, не забыли ли вы ввести данные в разделе «Ввод и вывод капитала».

11.1.13. Пример таблицы эффективности инвестиций

Таблица эффективности инвестиций

11.1.14. Резюмирование финансовых результатов (форма)

11.1.15. Пример заполнения формы «Резюмирование финансовых результатов»

Резюмирование финансовых результатов (из «Бизнес-плана Колумба»)

У Вас открыт бизнес-план № такой-то

(Вы ввели в него уже столько-то параметров из 8203 возможных)

У Вас созданы бизнес-планы № такие-то

Проект Игоря Тимохина © 2012-2020

Калькулятор инвестиционного проекта

1. Используя кнопки «+» или «-», задайте период реализации проекта (в годах).

2. Введите объем первоначальных инвестиций необходимых для реализации проекта (IC 0).

3. Введите процентную ставку дисконтирования (r).

4. Введите прогнозируемый приток денежных средств по годам (CI).

5. Введите прогнозируемый отток денежных средств по годам (CO).

Значение NPV для этого проекта.

0 && calcNVP.success()»>NPV > 0, проект можно принять 0 && !calcNVP.success()»>NPV

Чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта представляет немедленное изменение в стоимости компании, как только проект принят.

ICO — Первоначальные инвестиции

CH n — Денежный поток n-го года

NPV — Чистая приведенная стоимость

Правило метода: если NPV >= 0 – проект принимается, если NPV

1. Используя кнопки «+» или «-», задайте период реализации проекта (в годах).

2. Введите объем первоначальных инвестиций необходимых для реализации проекта (IC 0).

3. Введите процентную ставку дисконтирования (r).

4. Введите прогнозируемый приток денежных средств по годам (CI).

5. Введите прогнозируемый отток денежных средств по годам (CO).

Значение сумма DCF для этого проекта.

0 && calcDPP.success()»>DPP (годы): << calcDPP.calcDPPValue() | number:2 >>. 0 && !calcDPP.success()»>Срок окупаемости дольше ожидаемого, проект лучше отвергнуть

Срок окупаемости проекта — это срок, за который денежный поток должен превысить объем вложенных в проект инвестиций.

DPP — Срок, за который выполняется условие:

Калькулятор

1. Используя кнопки «+» или «-», задайте период реализации проекта (в годах).

2. Введите объем первоначальных инвестиций необходимых для реализации проекта (IC 0).

3. Введите процентную ставку дисконтирования (r).

4. Введите прогнозируемый приток денежных средств по годам (CI).

5. Введите прогнозируемый отток денежных средств по годам (CO).

Значение PI для этого проекта.

0 && calcPI.success()»>PI = << calcPI.calcPI() | number:2 >>, вложение капитала является эффективным, проект можно принять 0 && !calcPI.success()»>PI = << calcPI.calcPI() | number:2 >>, вложение капитала является не эффективным, проект лучше отвергнуть

Индекс рентабельности проекта — показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.

Чистая приведённая стоимость (NPV) | КАЛЬКУЛЯТОР

Определение и формула

ЧПС, ЧДД, NPV: определение и формула

Чистая приведённая стоимость (ЧПС, чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, ЧДД, англ. Net present value, принятое в международной практике для анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.

Метод чистой приведенной стоимости получил широкое применение при бюджетировании капитальных вложений и принятии инвестиционных решений. Также NPV считается лучшим критерием отбора для принятия или отклонения решения о реализации инвестиционного проекта, поскольку основывается на концепции стоимости денег во времени. Другими словами, чистая приведенная стоимость отражает ожидаемое изменение благосостояния инвестора в результате реализации проекта.

Формула NPV

Чистая приведенная стоимость проекта является суммой настоящей стоимости всех денежных потоков (как входящих, так и исходящих). Формула расчета выглядит следующим образом:

  • CFt – ожидаемый чистый денежный поток (разница между входящим и исходящим денежным потоком) за период t,
  • r – ставка дисконтирования,
  • N – срок реализации проекта.

Ставка дисконтирования

Важно понимать, что при выборе ставки дисконтирования должна быть учтена не только концепция стоимости денег во времени, но и риск неопределенности ожидаемых денежных потоков! По этой причине в качестве ставки дисконтирования рекомендуется использовать средневзвешенную стоимость капитала (англ. Weighted Average Cost of Capital, WACC), привлеченного для реализации проекта. Другими словами, WACC является требуемой нормой доходности на капитал, инвестированный в проект. Следовательно, чем выше риск неопределенности денежных потоков, тем выше ставка дисконтирования, и наоборот.

Критерий отбора проектов

Правило принятия решения об отборе проектов при помощи NPV метода довольно прямолинейно. Нулевое пороговое значение говорит о том, что денежные потоки проекта позволяют покрыть стоимость привлеченного капитала. Таким образом, критерии отбора можно сформулировать следующим образом:

  1. Отдельно взятый независимый проект должен быть принят при положительном значении чистой приведенной стоимости или отклонен при отрицательном. Нулевое значение является точкой безразличия для инвестора.
  2. Если инвестор рассматривает несколько независимых проектов, принять следует те из них, у которых наблюдается положительный NPV.
  3. Если рассматривается ряд взаимоисключающих проектов, выбрать следует тот из них, у которого будет максимальная чистая приведенная стоимость.
Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector